4-Prozent-Regel einfach erklärt: Wie viel Vermögen brauchen Sie für die Rente?

Die 4-Prozent-Regel ist eine Faustformel für die Entnahme von Vermögen im Ruhestand. Sie besagt, dass Anleger im ersten Jahr 4 Prozent ihres Anfangsvermögens entnehmen und den Auszahlungsbetrag in den Folgejahren an die Inflation anpassen. Damit soll die Kaufkraft der Entnahmen über einen längeren Zeitraum möglichst erhalten bleiben.

Die Regel hilft auch bei der Frage, wie viel Kapital für eine zusätzliche monatliche Rente benötigt wird. Allerdings garantiert sie weder, dass das Vermögen für 30 Jahre ausreicht, noch dass das ursprüngliche Kapital erhalten bleibt. Entscheidend sind unter anderem die Entwicklung der Kapitalmärkte, die Aktienquote und der Zeitpunkt möglicher Verluste.

Wie funktioniert die 4-Prozent-Regel, welche Risiken müssen Anleger berücksichtigen und wie lässt sie sich für die eigene Ruhestandsplanung nutzen?

• Was besagt die 4-Prozent-Regel?
• Wie viel Vermögen brauchen Sie für Ihre Zusatzrente?
• Wie sicher ist die 4-Prozent-Regel?
• Was ist das Renditereihenfolgerisiko bei der 4-Prozent-Regel?
• Wie hoch sollte die Aktienquote bei der 4-Prozent-Regel sein?
• Was ist bei der 4-Prozent-Regel in Deutschland zu beachten?
• Wie lässt sich ein Entnahmeplan praktisch umsetzen?

Die 4-Prozent-Regel legt fest, wie viel Geld zu Beginn des Ruhestandes aus einem Wertpapierdepot entnommen wird. Die Anfangsentnahme beträgt 4 Prozent des vorhandenen Vermögens. In den Folgejahren wird nicht erneut ein fester Prozentsatz des aktuellen Depotwertes berechnet. Stattdessen wird der ursprüngliche Auszahlungsbetrag entsprechend der Inflation angepasst.

Ein Beispiel verdeutlicht die Berechnung: Bei einem Anfangsvermögen von EUR 500.000 können im ersten Jahr EUR 20.000 entnommen werden. Das entspricht rechnerisch rund EUR 1.667 monatlich vor Steuern. Steigen die Verbraucherpreise um angenommene 2 Prozent, erhöht sich die Entnahme im zweiten Jahr auf EUR 20.400. Bei erneut 2 Prozent Inflation beträgt sie im dritten Jahr EUR 20.808.

Die Entnahme steigt in diesem Beispiel also unabhängig davon, ob das Depot zwischenzeitlich Gewinne oder Verluste erzielt. Dadurch bleibt die Kaufkraft der vorgesehenen Auszahlungen bei der angenommenen Inflation konstant, solange das Vermögen ausreicht.

Wichtig ist die Unterscheidung zu einer anderen Entnahmestrategie: Wer jedes Jahr 4 Prozent des aktuellen Depotwertes entnimmt, erhält unterschiedlich hohe Auszahlungen. Wäre das Depot im zweiten Jahr beispielsweise nur noch EUR 400.000 wert, ergäben sich daraus EUR 16.000. Bei der klassischen 4-Prozent-Regel wären dagegen weiterhin EUR 20.400 vorgesehen.

Die klassische Regel ermöglicht somit besser planbare Auszahlungen, reagiert aber nicht automatisch auf sinkende Depotwerte. Das kann die langfristige Reichweite des Vermögens beeinflussen.

Mit der 4-Prozent-Regel lässt sich der rechnerische Kapitalbedarf für eine zusätzliche Rente einfach bestimmen. Dafür wird die gewünschte jährliche Entnahme durch 0,04 geteilt. Das benötigte Anfangsvermögen entspricht somit dem 25-Fachen des jährlichen Entnahmebedarfs.

Wer monatlich EUR 1.000 aus seinem Vermögen entnehmen möchte, benötigt nach dieser Rechnung EUR 300.000. Bei einer gewünschten Auszahlung von EUR 2.000 monatlich steigt der Kapitalbedarf auf EUR 600.000. Für EUR 3.000 monatlich ergeben sich EUR 900.000.

Diese Beträge stellen eine rechnerische Orientierung dar. Sie berücksichtigen weder die persönliche Steuerbelastung noch die tatsächliche Entwicklung des Vermögens. Auch eine bestimmte Entnahmedauer ist damit nicht garantiert.

Entscheidend ist außerdem, welche Ausgaben bereits durch andere Einnahmen gedeckt werden. Die Differenz zwischen den benötigten Lebenshaltungskosten und den verfügbaren Einnahmen wird als Versorgungslücke bezeichnet.

Gesetzliche und betriebliche Renten, Mieteinnahmen oder weitere Einkünfte können diese Versorgungslücke verringern. Bei der Berechnung sollten Einnahmen und Ausgaben jeweils auf derselben Grundlage, insbesondere nach den relevanten Steuern und Beiträgen, betrachtet werden.

Nicht jedes Vermögen steht zudem unmittelbar für regelmäßige Auszahlungen zur Verfügung. Ein selbst genutztes Eigenheim kann beispielsweise die laufenden Wohnkosten reduzieren, lässt sich aber ohne Verkauf oder andere Verwertung nicht wie ein Wertpapierdepot für Entnahmen nutzen.

Die zentrale Frage lautet deshalb nicht nur, wie viel Vermögen insgesamt vorhanden ist, sondern welcher Betrag tatsächlich zur Finanzierung des Ruhestandes zur Verfügung steht.

Die 4-Prozent-Regel geht auf eine Untersuchung des US-Finanzplaners William Bengen aus dem Jahr 1994 zurück. Er analysierte historische Entwicklungen von Aktien und Anleihen und untersuchte, welche regelmäßigen Entnahmen ein Portfolio über längere Zeiträume verkraftet hätte.

Die 1998 veröffentlichte Trinity-Studie griff diese Fragestellung auf und untersuchte verschiedene Entnahmequoten und Portfoliozusammensetzungen anhand historischer US-Kapitalmarktdaten. Ein Zeitraum von 30 Jahren wurde dadurch zu einem wichtigen Maßstab für die Ruhestandsplanung.

Die ursprünglichen Untersuchungen lieferten unter ihren jeweiligen Annahmen günstige Ergebnisse für eine anfängliche Entnahme von rund 4 Prozent. Daraus lässt sich jedoch keine Garantie für zukünftige Kapitalmarktentwicklungen ableiten.

Hinzu kommt, dass der Begriff "Erfolg" in solchen Untersuchungen häufig lediglich bedeutet, dass das Vermögen bis zum Ende des betrachteten Zeitraumes nicht vollständig aufgebraucht wurde. Das ist etwas anderes als der dauerhafte Erhalt des ursprünglichen Kapitals oder seiner Kaufkraft.

Auch die gewünschte Entnahmedauer spielt eine wichtige Rolle. Während 30 Jahre häufig als Vergleichsmaßstab dienen, kann der tatsächliche Ruhestand deutlich länger dauern. Für Menschen, die früh in Rente gehen, oder für Paare mit einer langen gemeinsamen Versorgungsperspektive kann deshalb ein längerer Planungshorizont erforderlich sein.

Wie lange beispielsweise EUR 500.000 bei einer jährlichen Anfangsentnahme von 4 Prozent reichen, lässt sich ohne Annahmen über die zukünftigen Renditen, die Inflation und den Entnahmeverlauf nicht zuverlässig bestimmen.

Eine hohe durchschnittliche Aktienrendite löst dieses Problem nicht automatisch. Selbst wenn für einen Aktienmarkt langfristig eine Rendite von 7 oder 8 Prozent angenommen würde, ließe sich daraus keine verlässliche Entnahme von 6 oder 7 Prozent ableiten. Ein gemischtes Portfolio kann andere Renditen erzielen. Zudem beeinflussen Inflation, Kosten und Steuern die verfügbaren Mittel.

Vor allem entstehen Kapitalmarktrenditen nicht gleichmäßig. Gute und schlechte Börsenjahre wechseln sich ab, während die Ausgaben für den Lebensunterhalt weiterlaufen. Deshalb entscheidet nicht allein die durchschnittliche Rendite darüber, wie lange das Vermögen reicht.

Das Renditereihenfolgerisiko beschreibt die Gefahr, dass die zeitliche Reihenfolge von Gewinnen und Verlusten den langfristigen Vermögensverlauf beeinflusst. Besonders relevant ist dieser Effekt, wenn Anleger regelmäßig Geld aus ihrem Depot entnehmen. Der Grund ist einfach: Fallen die Kurse zu Beginn des Ruhestandes, müssen für einen gleichbleibenden Auszahlungsbetrag mehr Wertpapieranteile verkauft werden. Diese Anteile stehen bei einer späteren Markterholung nicht mehr zur Verfügung.

Zwei Depots starten jeweils mit EUR 500.000. Zu Beginn jedes Jahres werden EUR 20.000 entnommen. Anschließend entwickelt sich das verbleibende Vermögen entsprechend der jeweiligen Jahresrendite.

Depot A erzielt im ersten Jahr minus 20 Prozent, im zweiten Jahr plus 25 Prozent und im dritten Jahr plus 10 Prozent. Depot B erlebt dieselben Renditen in einer anderen Reihenfolge: Zunächst plus 10 Prozent, danach plus 25 Prozent und schließlich minus 20 Prozent.

Nach drei Jahren verbleiben in Depot A EUR 478.500, während Depot B noch EUR 492.000 aufweist. Obwohl beide Depots dieselben Jahresrenditen durchlaufen haben und gleich hohe Beträge entnommen wurden, unterscheiden sich ihre Endwerte um EUR 13.500.

Ohne Entnahmen hätten beide Depots dagegen denselben Endwert von EUR 550.000 erreicht. Die Modellrechnung berücksichtigt bewusst keine Inflation, Kosten oder Steuern. Sie verdeutlicht ausschließlich den Einfluss der Renditereihenfolge.

Das Renditereihenfolgerisiko gewinnt vor allem in den Jahren unmittelbar vor und nach dem Rentenbeginn an Bedeutung.

In der späten Ansparphase ist das angesparte Vermögen häufig bereits umfangreich, während nur noch begrenzt Zeit für zusätzliche Einzahlungen bleibt. Größere Kursverluste können deshalb den geplanten Beginn des Ruhestandes gefährden.

In den ersten Jahren der Entnahmephase entsteht eine zusätzliche Belastung: Anleger müssen ihren Lebensunterhalt zunehmend aus dem vorhandenen Kapital finanzieren. Treffen regelmäßige Verkäufe auf eine längere Verlustphase, kann sich das Vermögen erheblich reduzieren.

In der Forschung wird deshalb häufig ein Zeitraum von ungefähr zehn Jahren vor bis zehn Jahren nach dem Rentenbeginn als besonders sensible Phase betrachtet. Diese zeitliche Einordnung ist keine feste Risikogrenze. Wie stark sich Verluste auswirken, hängt vom jeweiligen Portfolio, den laufenden Ein- und Auszahlungen und der weiteren Marktentwicklung ab.

Das Renditereihenfolgerisiko bedeutet nicht, dass jeder frühe Börsenverlust zwangsläufig zu einem vorzeitigen Kapitalverbrauch führt. Es erklärt vielmehr, warum zwei Anleger mit gleichem Anfangsvermögen und vergleichbaren langfristigen Renditen sehr unterschiedliche Ergebnisse erzielen können.

Eine allgemein optimale Aktienquote lässt sich aus der 4-Prozent-Regel nicht ableiten. Die Aufteilung des Vermögens zwischen Aktien, Anleihen und Liquidität beeinflusst sowohl die langfristigen Renditechancen als auch die Schwankungen während der Entnahmephase.

Dabei gilt: Ein geringer Aktienanteil bedeutet nicht automatisch ein geringeres Risiko, das Vermögen vorzeitig aufzubrauchen. Aktien bieten langfristige Wachstumschancen, die helfen können, laufende Entnahmen und den Kaufkraftverlust durch Inflation auszugleichen. Fehlt diese Wachstumskomponente weitgehend, kann der Kapitalverzehr entsprechend stärker ausfallen.

Ein hoher Aktienanteil bringt dagegen größere Kursschwankungen mit sich. Treten erhebliche Verluste unmittelbar nach Rentenbeginn auf, können regelmäßige Entnahmen den Kapitalrückgang zusätzlich verstärken.

Ein gemischtes Portfolio soll diese unterschiedlichen Eigenschaften miteinander verbinden. Aktien dienen vor allem der Beteiligung am langfristigen Wachstum der Unternehmen. Anleihen können laufende Erträge liefern und zur Stabilisierung beitragen. Voraussetzung ist allerdings, dass auch ihre Risiken berücksichtigt werden.

Insbesondere die Laufzeit und Bonität von Anleihen sind entscheidend. Bei steigenden Marktzinsen können beispielsweise langlaufende Anleihen deutlich an Wert verlieren. Auch Aktien und Anleihen können zeitweise gleichzeitig Kursverluste verzeichnen.

Ein zusätzlicher Liquiditätspuffer kann dabei helfen, regelmäßige Auszahlungen zu organisieren, ohne für jede Entnahme unmittelbar Aktien verkaufen zu müssen. Er beseitigt das Renditereihenfolgerisiko jedoch nicht und ist als Bestandteil des Gesamtvermögens zu berücksichtigen.

Für Anleger kann es außerdem sinnvoll sein, die Portfolio-Ausrichtung bereits einige Jahre vor dem geplanten Ruhestand zu überprüfen. Statt die Aktienquote erst am Rentenbeginn zu verändern, lässt sich die Vermögensaufteilung schrittweise an den zukünftigen Auszahlungsbedarf anpassen.

Welche Aktienquote angemessen ist, hängt insbesondere von der geplanten Entnahmedauer, den übrigen Einkünften und der Fähigkeit ab, vorübergehende Verluste oder niedrigere Auszahlungen zu verkraften.

Die ursprünglichen Untersuchungen zur 4-Prozent-Regel beruhen auf historischen US-Kapitalmarktdaten. Ihre Ergebnisse lassen sich daher nicht ohne Weiteres auf deutsche Anleger übertragen. Unterschiede bei Währung, Inflation, Kapitalmarktentwicklung, Anlagekosten und Besteuerung können die Entnahmeplanung beeinflussen.

Besonders wichtig ist die Unterscheidung zwischen einer Depotentnahme und dem dabei erzielten steuerpflichtigen Gewinn.

Wer Anteile eines Investmentfonds verkauft, muss grundsätzlich nicht den gesamten Verkaufserlös versteuern. Maßgeblich ist unter anderem der Unterschied zwischen dem Verkaufserlös und den steuerlich relevanten Anschaffungskosten der veräußerten Anteile.

Je nach Fonds können zusätzlich eine Teilfreistellung, der verfügbare Sparer-Pauschbetrag und bereits angesetzte Vorabpauschalen die steuerliche Belastung beeinflussen. Für qualifizierende Aktienfonds im Privatvermögen sind beispielsweise grundsätzlich 30 Prozent der Erträge steuerfrei. 

Bei Multi Asset-Fonds, die steuerlich als Mischfonds gelten, beträgt die Teilfreistellung 15 Prozent.

Erfüllt ein Multi Asset-Fonds hingegen die steuerlichen Voraussetzungen eines Aktienfonds, kann auch für ihn eine Teilfreistellung von 30 Prozent gelten.

Damit kann der tatsächliche Betrag, der zur Deckung eines bestimmten Nettobedarfs aus dem Depot verkauft werden muss, höher ausfallen als die ursprünglich berechnete Entnahme.

Auch andere Einnahmen müssen korrekt berücksichtigt werden. Die gesetzliche Rente unterliegt anderen Besteuerungsregeln als Gewinne aus Fondsverkäufen. Zudem können Kranken- und Pflegeversicherungsbeiträge abhängig vom persönlichen Versicherungsstatus unterschiedlich ausfallen.

Ein weiterer Punkt ist die Inflation. Steigen die persönlichen Lebenshaltungskosten stärker als Renten und andere Einnahmen, kann auch die Versorgungslücke schneller wachsen als die allgemeine Inflationsrate. Eine jährliche Anpassung der ursprünglichen Entnahme an den Verbraucherpreisindex bildet diesen tatsächlichen Mehrbedarf nicht zwangsläufig vollständig ab.

Für deutsche Anleger ist die 4-Prozent-Regel deshalb vor allem eine Ausgangsrechnung, die um die individuellen steuerlichen und finanziellen Rahmenbedingungen ergänzt werden muss.

Ein Entnahmeplan verbindet den laufenden Finanzbedarf mit dem verfügbaren Anlagevermögen und einer Regel für regelmäßige Auszahlungen.

Ein Beispiel: Ein Haushalt verfügt zum Rentenbeginn über EUR 450.000 Anlagevermögen und benötigt monatlich EUR 3.000 für seinen Lebensunterhalt. Aus der gesetzlichen Rente stehen nach den angenommenen Abzügen EUR 1.500 zur Verfügung.

Damit verbleibt rechnerisch eine Versorgungslücke von EUR 1.500 monatlich beziehungsweise EUR 18.000 jährlich. Bezogen auf das Anfangsvermögen entspricht das einer Entnahmequote von 4 Prozent.

Diese Rechnung berücksichtigt allerdings noch nicht die mögliche Besteuerung der erforderlichen Wertpapierverkäufe. Sollen tatsächlich EUR 1.500 monatlich nach Steuern verfügbar sein, kann der notwendige Verkaufserlös höher liegen. Auch die langfristige Tragfähigkeit der Entnahme ist damit noch nicht nachgewiesen.

Für die Umsetzung ist zunächst entscheidend, wie das Vermögen auf Aktien, Anleihen, weitere Asset-Klassen und Liquidität verteilt wird. Ein Liquiditätspuffer kann beispielsweise regelmäßige Auszahlungen ermöglichen, ohne dass für jede Monatszahlung unmittelbar Wertpapiere verkauft werden müssen.

Die gewählte Portfolioaufteilung sollte regelmäßig überprüft werden. Beim sogenannten Rebalancing werden die ursprünglich vorgesehenen Gewichtungen der einzelnen Anlageklassen wiederhergestellt. Ausschüttungen und notwendige Verkäufe können dabei in die Entnahmeplanung einbezogen werden. Ausschüttungen sind allerdings Bestandteil der Gesamtrendite und keine zusätzliche Rendite neben der Wertentwicklung eines Fonds.

Neben der klassischen 4-Prozent-Regel kommen auch flexible Entnahmestrategien infrage.

Bei einer festen prozentualen Entnahme wird jedes Jahr ein bestimmter Anteil des aktuellen Depotwertes ausgezahlt. Sinkt das Vermögen, reduziert sich dadurch automatisch die Auszahlung. Das kann den Kapitalverbrauch begrenzen, führt aber möglicherweise zu erheblichen Schwankungen des verfügbaren Einkommens.

Eine weitere Möglichkeit besteht darin, die jährliche Inflationsanpassung nach Verlustjahren auszusetzen. Die Auszahlung bleibt dann zunächst unverändert, verliert bei steigenden Preisen jedoch an Kaufkraft.

Komplexere Verfahren arbeiten mit vorher festgelegten Anpassungsschwellen, sogenannten Guardrails. Wird eine bestimmte Grenze überschritten, werden die Entnahmen reduziert oder gegebenenfalls erhöht.

Solche flexiblen Verfahren können den Kapitalverbrauch verringern. Der Vorteil für das Depot entsteht allerdings durch niedrigere Auszahlungen und nicht durch eine automatisch höhere Anlagerendite.

Entscheidend ist deshalb, welcher Teil des Lebensunterhaltes unverzichtbar ist und welche Ausgaben sich gegebenenfalls anpassen lassen. Wer dauerhaft auf eine bestimmte Mindestzahlung angewiesen ist, hat weniger Spielraum für flexible Entnahmen.

Ein tragfähiger Entnahmeplan sollte daher nicht allein auf eine möglichst hohe Anfangsauszahlung ausgerichtet sein. Ebenso wichtig ist, dass notwendige Ausgaben auch bei ungünstigen Kapitalmarktentwicklungen möglichst lange finanziert werden können.

Die 4-Prozent-Regel bietet eine einfache Orientierung für die Berechnung des notwendigen Ruhestandsvermögens. Das 25-Fache des jährlichen Entnahmebedarfs ergibt den rechnerischen Kapitalbedarf bei einer Anfangsentnahme von 4 Prozent.

Ob das Vermögen tatsächlich über den gewünschten Zeitraum ausreicht, hängt jedoch von zahlreichen Faktoren ab. Neben der Höhe der Entnahmen sind insbesondere die Renditereihenfolge, die Aktienquote, die Inflation sowie Kosten und Steuern entscheidend.

Die Regel ist deshalb kein Versprechen für eine bestimmte Rentenhöhe oder einen dauerhaften Kapitalerhalt. Sie bildet vielmehr den Ausgangspunkt für einen Entnahmeplan, der die persönliche Versorgungslücke, den Anlagehorizont und mögliche Anpassungen während des Ruhestandes berücksichtigt.

Die 4-Prozent-Regel ist nur eine Möglichkeit, regelmäßige Entnahmen aus einem Vermögen zu strukturieren. Weitere Aspekte der Entnahmeplanung behandeln die folgenden Beiträge.

• Entnahmeplan: Regelmäßige Entnahmen aus dem Vermögen planen
  Welche Faktoren sollten vor Beginn der Entnahme geklärt werden und welche unterschiedlichen Strategien und Ansätze gibt es? Die Hubseite gibt einen Überblick über Entnahmebedarf, Risikotoleranz, Portfolio-Struktur und verschiedene Entnahmeansätze.
  Entnahmeplan
• Monatliche Ausschüttungen bei Fonds
  Monatliche Ausschüttungen können eine Möglichkeit sein, regelmäßige Zahlungen aus einem Investment zu erhalten. Entscheidend sind neben der Ausschüttungshöhe auch die langfristige Entwicklung des Vermögens, Inflation und Risiko.
  Monatliche Ausschüttungen bei Fonds
• Ausschüttend oder thesaurierend?
  Wie unterscheiden sich ausschüttende und thesaurierende Fonds und welche Bedeutung hat die Art der Ertragsverwendung für regelmäßige Entnahmen?
  Ausschüttend oder thesaurierend?