Monatliche Ausschüttungen bei Fonds: Worauf kommt es an?

Einmal investieren und anschließend jeden Monat Geld erhalten: Das klingt besonders dann interessant, wenn angespartes Vermögen laufende Ausgaben mitfinanzieren soll. Doch ein regelmäßiger Zahlungstermin sagt noch nichts darüber aus, ob die Ausschüttung langfristig tragfähig ist. Auch ein Fonds, der jeden Monat ausschüttet, kann an Wert verlieren.  

Entscheidend ist deshalb nicht allein, wie häufig Geld auf dem Konto eingeht. Ebenso wichtig sind die Entwicklung des verbleibenden Vermögens, die Kaufkraft der Zahlungen und die Risiken der Fondsstrategie. Wie müssen diese Faktoren zusammenspielen, damit monatliche Ausschüttungen ihren vorgesehenen Zweck erfüllen können? 

• Wie funktionieren monatlich ausschüttende Anteilsklassen? 

• Wie lässt sich eine monatliche Ausschüttung berechnen? 

• Warum ist die Ausschüttungshöhe nicht mit Rendite gleichzusetzen? 

• Wie beeinflusst Inflation die Kaufkraft der Ausschüttungen? 

• Welche Fondsstrategien kommen für monatliche Ausschüttungen infrage? 

Ein Investmentfonds bündelt das Kapital verschiedener Anlegerinnen und Anleger und investiert es entsprechend seiner Strategie beispielsweise in Aktien, Anleihen oder Rohstoffe. Bei einem als Sondervermögen ausgestalteten Fonds wird dieses Kapital getrennt vom eigenen Vermögen der Fondsgesellschaft gehalten.

Aus den Anlagen können Erträge entstehen, etwa Zinsen oder Dividenden. Ob diese im Fonds verbleiben oder ausgezahlt werden, hängt von der Ertragsverwendung ab. 

• Thesaurierende Anteilsklasse: Bei einer thesaurierenden Anteilsklasse bleiben sie im Fondsvermögen und werden weiter angelegt. Im Englischen wird eine solche Anteilsklasse häufig als „accumulating“ bezeichnet oder im Namen der Anteilsklasse mit „acc“ abgekürzt.
• Ausschüttende Anteilsklasse: Eine ausschüttende Anteilsklasse sieht dagegen Zahlungen an die Anlegerinnen und Anleger vor. Diese können beispielsweise jährlich, quartalsweise oder monatlich erfolgen. Im Englischen werden solche Anteilsklassen als „distributing“ bezeichnet oder mit „dis“ abgekürzt. Monatliche Ausschüttungen sind damit zunächst eine Ausgestaltungsfrage und keine eigenständige Anlagestrategie.

Unterschiedliche Anteilsklassen desselben Fonds greifen grundsätzlich auf dieselbe Investmentstrategie und dasselbe gemeinsam verwaltete Vermögen zurück. Unterschiede können unter anderem bei der Ausschüttungspolitik oder der Absicherung von Währungsrisiken bestehen. Allein ein anderer Ausschüttungsrhythmus bedeutet deshalb nicht, dass das Geld anders investiert wird.

Für die Auswahl ist die konkrete Anteilsklasse entscheidend, nicht nur der Fondsname. Die Ausschüttungspolitik beschreibt, unter welchen Bedingungen und in welchen Abständen Zahlungen vorgesehen sind. Hinweise auf der Website oder im Factsheet erleichtern die Orientierung; maßgeblich sind die Regelungen in den offiziellen Fondsunterlagen.

Die Angabe "monatlich ausschüttend" beantwortet zunächst nur die Frage nach dem vorgesehenen Rhythmus. Für die finanzielle Planung braucht es zusätzlich eine Aussage zur Höhe. Dabei macht es einen Unterschied, ob die Fondsgesellschaft lediglich monatliche Zahlungen vorsieht oder eine bestimmte Ausschüttungsquote anstrebt.  

Eine Ausschüttungsquote setzt den ausgeschütteten Betrag ins Verhältnis zu einer festgelegten Berechnungsgrundlage. 

Ein rein illustratives Beispiel:  

Beträgt diese Grundlage EUR 100.000 und die monatliche Quote 0,3 %, ergibt sich rechnerisch eine Ausschüttung von EUR 300. Wird zwölf Monate lang derselbe Betrag gezahlt, summieren sich die Ausschüttungen auf EUR 3.600 beziehungsweise 3,6 % der unveränderten Ausgangsbasis. 

Die Rechnung lässt sich auch umkehren. Für einen angestrebten Monatsbetrag von EUR 300 wären bei einer Quote von 0,3 % rechnerisch EUR 100.000 erforderlich. Das ist eine Planungsrechnung unter festgelegten Annahmen, keine Zusage über tatsächlich verfügbare Zahlungen. Persönliche Steuern und Erwerbskosten bleiben dabei unberücksichtigt. 

Ein solcher Zahlungsstrom kann in der Entnahmephase interessant sein. Gemeint ist die Zeit, in der vorhandenes Vermögen nicht mehr ausschließlich aufgebaut, sondern zur Finanzierung von Ausgaben genutzt wird. Monatliche Ausschüttungen können beispielsweise eine Rente ergänzen, ohne selbst eine garantierte Rentenzahlung darzustellen.  

Für die längerfristige Planung reicht die Prozentangabe allerdings nicht aus. Zusätzlich muss klar sein, auf welchen Wert sie sich bezieht, wann dieser neu bestimmt wird und unter welchen Bedingungen die Ausschüttung angepasst werden kann. Eine angestrebte Quote ist nicht automatisch eine dauerhaft zugesicherte Zahlung.  

Eine Ausschüttung ist eine Auszahlung aus dem Fondsvermögen. Sie erzeugt für sich genommen keinen zusätzlichen Gewinn: Mit der Auszahlung vermindert sich der Anteilwert entsprechend. Für den Anlageerfolg müssen deshalb die erhaltenen Ausschüttungen und die Entwicklung der Fondsanteile zusammen betrachtet werden.  

Das ist wichtig, weil Ausschüttungen nicht zwingend vollständig aus erwirtschafteten Erträgen stammen. Je nach den geltenden Fondsbedingungen können auch Zahlungen aus der Substanz erfolgen. Dann wird ein Teil des angelegten Vermögens zurückgezahlt, statt ausschließlich ein erwirtschafteter Ertrag ausgekehrt. Eine hohe Zahlung allein ist deshalb kein Beleg für einen hohen Anlageerfolg.  

Ein vereinfachtes Rechenbeispiel verdeutlicht den Unterschied:  

Werden auf ein Ausgangsvermögen von EUR 100.000 insgesamt EUR 10.000 Wertzuwachs erwirtschaftet und EUR 3.600 ausgeschüttet, verbleiben rechnerisch EUR 6.400 zusätzlicher Fondswert. Bezogen auf dieselbe Ausgangsbasis stehen damit 10 % Wertentwicklung einer Ausschüttung von 3,6 % gegenüber. Diese vereinfachte Jahresbetrachtung lässt unterjährige Veränderungen und die Wirkung der Zahlungszeitpunkte außer Betracht. 

Ob ein solcher verbleibender Wertzuwachs später zu höheren monatlichen Zahlungen führt, ist eine andere Frage. Das ergibt sich aus der Ausschüttungspolitik der Anteilsklasse. Ein steigender Fondspreis führt nicht zwangsläufig zu einer automatischen Erhöhung der Ausschüttung 

Besonders hohe Quoten erfordern eine sorgfältige Prüfung. Eine Ausschüttung von 1 % pro Monat entspricht bei unveränderter Berechnungsgrundlage 12 % im Jahr. Soll daneben das Kapital erhalten und seine Kaufkraft gestützt werden, sind die Anforderungen an die Wertentwicklung entsprechend hoch. Das kann zu einem Konflikt zwischen Ausschüttungsziel, Risiko-Management und Inflationsausgleich führen.  

Entscheidend ist daher nicht die größtmögliche Monatszahlung. Entscheidend ist, ob die Ausschüttung zur Strategie passt, ohne das verbleibende Vermögen langfristig übermäßig zu belasten. 

Ein gleichbleibender Betrag kann stabil wirken und trotzdem an wirtschaftlichem Wert verlieren. Inflation bezeichnet einen allgemeinen Anstieg der Preise für Waren und Dienstleistungen. Für denselben Geldbetrag lässt sich dann weniger kaufen.  

Bei monatlichen Ausschüttungen ist deshalb zwischen dem nominalen Betrag und seiner realen Kaufkraft zu unterscheiden.  

• Nominal beschreibt die ausgezahlte Geldsumme, beispielsweise EUR 300.  

• Die reale Betrachtung berücksichtigt dagegen, welche Ausgaben sich damit tatsächlich bestreiten lassen. Steigen die Preise über fünf Jahre, können unveränderte EUR 300 am Ende weniger finanzieren als zu Beginn.  

Für eine langfristige Entnahmephase entsteht daraus eine zusätzliche Anforderung. Es genügt nicht unbedingt, die Ausschüttung in unveränderter Höhe aufrechtzuerhalten. Soll ihre Kaufkraft erhalten bleiben, müsste der ausgezahlte Betrag mit den relevanten Preissteigerungen Schritt halten können.  

Hier wird die Entwicklung des Fondsvermögens nach Ausschüttungen wichtig. Bleibt über die ausgezahlten Beträge hinaus ein Wertzuwachs im Fonds, kann daraus Spielraum für spätere Anpassungen entstehen. Ob und in welchem Umfang dieser Spielraum vorhanden ist und genutzt wird, hängt jedoch von der tatsächlichen Wertentwicklung und den Ausschüttungsregeln ab. Ein automatischer Inflationsausgleich folgt daraus nicht.  

Für die Beurteilung gehören deshalb zwei Fragen zusammen: Wie entwickelt sich das verbleibende Vermögen, und kann die Ausschüttung bei Bedarf mitwachsen?  

Für regelmäßige Ausschüttungen mit dem Ziel langfristigen Kaufkrafterhalts müssen Ertragschancen und Risiken zusammenpassen. Sehr defensive, geldmarktnahe Strategien können Schwierigkeiten haben, gleichzeitig die Ausschüttungen zu erwirtschaften und darüber hinaus einen ausreichenden Wertzuwachs zu erzielen. Daraus folgt keine pauschale Ablehnung solcher Strategien, wohl aber eine Grenze für die Erwartungen an sie.  

Eine gewisse Bereitschaft, Wertschwankungen auszuhalten, kann deshalb erforderlich sein. Die Volatilität beschreibt die Intensität solcher Schwankungen und dient als Risikokennzahl. Aus ihr allein lässt sich jedoch keine allgemein passende Strategie für monatliche Ausschüttungen ableiten.  

Das andere Extrem sind starke Verluste bei gleichzeitig fortgesetzten Zahlungen.  

Ein rein illustratives Stressszenario zeigt die Belastung:  

Sinkt der Wert einer Anlage von EUR 100.000 auf EUR 50.000, entsprechen unveränderte EUR 300 monatlich nicht mehr 0,3 %, sondern 0,6 % des verbleibenden Vermögens. Dieselbe Auszahlung beansprucht relativ betrachtet also doppelt so viel Kapital. 

Würde die Ausschüttung dagegen mit 0,3 % des gesunkenen Werts neu berechnet, ergäben sich nur noch EUR 150 monatlich. Im ersten Fall steigt die relative Belastung des Vermögens, im zweiten sinkt der verfügbare Zahlungsbetrag. Beide Entwicklungen können eine auf gleichmäßige Einnahmen ausgerichtete Planung beeinträchtigen.  

Deshalb ist ein Risiko-Management wichtig, das darauf ausgerichtet ist, starke Verlustphasen zu begrenzen. Es kann Verluste nicht ausschließen. Für den beschriebenen Zweck möglichst verlässlicher Ausschüttungen können reine Aktienfonds wegen ihrer möglichen starken Schwankungen problematisch sein; grundsätzlich ungeeignet sind sie deshalb nicht.  

Mischfonds, Multi Asset-Fonds und Anleihestrategien mit risikosteuernden Komponenten können eher in Betracht kommen. Mischfonds und Multi Asset-Fonds verbinden unterschiedliche Anlagebereiche, während Anleihestrategien ihren Schwerpunkt auf Schuldverschreibungen legen. Auch hier entscheidet jedoch die konkrete Ausgestaltung: Die Fondskategorie allein sagt nicht aus, ob Risiko, Ausschüttungshöhe und langfristige Ziele zusammenpassen.  

Monatliche Ausschüttungen können helfen, vorhandenes Vermögen für regelmäßige Ausgaben zu nutzen. Ihr Rhythmus ist jedoch kein Qualitätsmerkmal und keine Zusage über Rendite, Kapitalerhalt oder Kaufkraft. 

Die entscheidende Prüfung beginnt deshalb hinter dem Zahlungstermin: Wie wird die Ausschüttung berechnet, wie entwickelt sich das Vermögen nach den Zahlungen, und welche Risiken trägt die Strategie? Erst aus diesem Zusammenspiel lässt sich beurteilen, ob ein Fonds die gewünschte Ausschüttung langfristig tragen kann. Nicht die Häufigkeit oder die größtmögliche Höhe der Zahlung ist ausschlaggebend, sondern das Verhältnis zwischen Ausschüttung, Fondsqualität und Risikoprofil.